Лига Инвесторов

🍷 НоваБев Групп: AA-, купон до 15,3% ежемес. (YTM~16,3%), 2 года, 3 млрд.
+
🚘 РЕСО Лизинг: A+, купон до 15% ежемес. (YTM~15,9%), 3 года, 5 млрд.
+
🚛 Элемент Лизинг: A, купон до 16,25% ежемес. (YTM~17,3%), 3 года, 1,5 млрд.

Почти все книжные размещения A-грейда и выше в этом году проходят с большим снижением купона и/или увеличением объема на сборе, а торгуются в итоге по номиналу или ниже. Пока эта ситуация не начнет меняться, участвовать в них на первичке никакого смысла нет. Тем более, у Белуги и РЕСО даже стартовые условия интересными назвать сложно

Элемент в пределах 16-16,25% можно было бы рассмотреть, ранее они давали вполне рыночные купоны и особо их не резали

Но напрягает явно наметившаяся серийность: это уже пятый выпуск эмитента чуть более, чем за год. И по предыдущему RU000A1080N5 стало понятно, что особого энтузиазма у рынка такая частотность не вызывает

💰 ПКБ: BBB+, купон до 17,25% ежемес. (YTM~18,3%), 3 года, 2 млрд.

Формально – лучшая доходность для своей длины в BBB+ (не считая пятого АБЗ RU000A1070X5, который сейчас льют без понятных причин)

Но вход будет от 1,4 млн. – а значит, основная часть выпуска, как и в ашниках, тоже расписана крупняку. Физиков здесь особо не ждут, а итоговый купон с большой вероятностью снизят до заранее согласованного с основными покупателями

🛢 Ойл Ресурс Групп: BB, купон лесенкой 21 – 19 – 17% ежемес. (YTM~21%), 3 года, 1 млрд.

Нефтетрейдер со всеми соответствующими атрибутами: низкая рентабельность в 1-2% и большие долги. В случае с ОРГ – еще и отсутствие нормального раскрытия. Отчетность в адекватном виде доступна только по материнской УК (в 2023 году она разместила 2 выпуска на 600 млн.) и даже по ней за полный 2023 нам результатов до сих пор не показали

⚠️Есть кое-какие цифры в презентации выпуска, но отдельно от МСФО группы они не показательны: ОРГ приносит основную долю выручки, а большая часть долгов висит на материнской компании. Выискивать разрозненную фин.инфу и шить из нее франкенштейна смысла не вижу – и так понятно, что гордиться эмитенту особо нечем

Параметры выпуска любопытные, лесенка очень похожа на свежий Аполллакс, премия к рейтинговой группе имеется, квальства не нужно. Но объем по меркам ВДО гигантский, если весь он адресован физикам, то собирать будут явно не одним днем и на цене в стакане затем это тоже может сказаться. Спекулятивно, под конец сбора, – считаю, все же можно пробовать, но держать такое вдолгую своих рисков вряд ли стоит

🖨 С-Принт: B+, купон 20% ежемес. (YTM~21,4%), 3 года, 100 млн.

Тут есть подробый разбор, условия выпуска интересные. А вот аллокация будет крошечной и специально готовить деньги под это размещение я бы не стал. Только половить на свободные, это лучше чем ничего – т.к. обещали раздать по чуть-чуть всем, кто заявится

🖥Автоотдел: BB+, купон 18,25% ежемес. (YTM~19,8%), 3 года, 150 млн.

Для BB-грейда слабовато, сейчас даже 19-20% купоны взлетают далеко не все. Если только любовь к IT-сектору сыграет?

Если кому-то нужно, предзаказы будут собирать на Boomin 24.04 с 13:00 (хотя, думаю, тут и без предзаказов достанется всем желающим)

🚢 ГТЛК: AA-, флоатер КС+240, квартальн. купон, 3,5 года, 10 млрд.

Очередной флоатер, ориентир – свой выпуск 002P-03 RU000A107TT9 (КС+230, до анонса нового торговался по 100,6-100,8%) Если оставят 240 – норм, по 230 – приемлемо, спред ниже – уже неинтересен

⛽️ Евротранс: A-, купон лесенкой 17-13,5% ежемес. (YTM~16,7%), 7 лет, 800 млн.

По условиям полностью идентично только что размещенному первому выпуску RU000A1082G5 – такая же сложная лесенка с большим количеством ступенек самого разного размера

Объем небольшой (800 млн.), думаю за пару недель рынок его переварит. На большой апсайд не рассчитываю из-за серийности, но небольшой – вполне возможен, и для «подержать подольше» бумага, считаю, тоже вполне годится

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)

☪️ $GMKN ☪️ $RUAL — “Интеррос” считает претензии “Русала” необоснованными, менеджмент “Норникеля” представил результаты проверки комитету по аудиту. “Интеррос” считает, что действия “Русала” направлены на усиление санкционных рисков для “Норникеля”

☪️ $GMKN — Норникель планирует перенести мощности Медного завода в Китай, заключить СП с доступом к технологиям выпуска аккумуляторов, что позволит обезопасить продукцию от санкций и дисконтов, увеличить выручку.

🏭 $MTLR 🏭$RASP — Экспорт угля из России к 2030 году может вырасти почти вдвое. Но это будет возможно только в случае модернизации железнодорожной сети

📈 Страны ЕС намерены включить в 14-й пакет санкций против РФ запрет на поставки спг — глава мид Швеции — тасс

📈 ЦБ РФ сохранит ключевую ставку на уровне 16% и подаст сигнал о ее снижении в июне или июле — Bloomberg Economics

Ожидается в течение дня:

🌽 $AGRO — Русагро опубликует операционные результаты за I квартал 2024 г - прошлые отчеты

🏦 $LEAS — Операционные результаты за 3М 2024 года

🏭 $GMKN — Предварительные операционные результаты по итогам 1 кв 2024 г

🛢 $SNGS — СД с повесткой «О проведении годового общего собрания акционеров". Скорее всего утвердят вопрос согласования дивидендов

* не было сообщено о результатах события:

🏭 $VSMO — СД по дивидендам. Ранее компания выплачивала дивиденды в июне 2023г в размере 563,77р (1.15%). По оценкам аналитиков выплаты могут составить 491.8р (1.2%) — 850р (2.1%)

⚡️ $TGKN — СД по дивидендам. Ранее компания платила дивиденды в августе 2023 в размере 2.09%. По оценкам аналитиков выплаты могут составить около 3%

🇺🇸 Интересные отчёты премаркета:

$VZ

🇺🇸 Интересные отчёты постмаркета:

$CLF $NUE $SAP

——————————

⚡️ Подписывайся на канал, чтобы получать ещё больше новостей, идей и полезного контента ⚡️

За счёт чего образовалась такая чистая прибыль? – прочие доходы в размере 7,2 млрд руб. В частности, торговый доход от операции с финансовыми инструментами и валютой составил 5,4 млрд руб.

При этом, на прибыль повлиял более медленный темп создания резервов относительно роста кредитного портфеля. Таким образом, МТС-Банк мог завысить чистую прибыль перед IPO.

Почему я так подумал? – меня смутила презентация МТС-Банка, где рентабельность капитала (ROE) написана около 20%. Более чем за 10 лет инвестиций, такое вижу впервые. Далее, когда считаешь ROE на основе отчётности, выходит чуть больше 16%. Конечно, здесь может быть дело в субордах, но другие банки подобных округлений в большую сторону не делают.

Получается, чистая прибыль МТС-банка выросла в 3,78 раз в основном за счёт не операционной деятельности в один из лучших годов для банков. При этом, рентабельность капитала всё равно ниже конкурентов, которые торгуются на бирже.

Мультипликатор P/E при текущей чистой прибыли и цене IPO будет в среднем 5,8х. По капиталу (мультипликатор P/BV) МТС-Банк оценивается в 0,95х.

Для сравнения с аналогами возьмём мультипликаторы публичных банков, которые рассчитаем на основе текущих цен и результатов за 2023 г. Данные МТС-Банка в наш аналитический сервис добавим уже после самого IPO.

Мнение

В связи с вышеперечисленным, я не готов участвовать в IPO МТС-Банка, когда есть более рентабельные и дешёвые банки. Кроме этого, если прибыль была завышена за счёт других статей на фоне высоких процентных ставок, она будет по итогам 2024 г. ниже.

Таким образом, мультипликаторы банка изменятся в худшую сторону, и мы увидим отрицательную переоценку. При всём этом, IPO МТС-Банка могут распиарить, и мы увидим спекулятивный рост после открытия. Далее, я бы даже пробовал открывать шорт по акциям. Интереснее на этом фоне выглядят акции МТС, которые держу ещё с начала 2024 г. в ожидании рекомендации дивидендов.

Больше об инвестициях и трейдинге вы найдете в моём телеграм-канале.

С уважением, Дмитрий!

25 апреля - Операционные итоги марта от Хэндерсон;

26 апреля - Заседание совета директоров ЦБРФ по ключевой ставке;

26 апреля - Операционные результаты за 1 квартал от Мать и дитя;

26 апреля - Финансовые результаты за 1 квартал от Яндекс;

26 апреля - Отчет по МСФО за 2023 год от Циан;

26 апреля - Операционные результаты за 1 квартал от ФиксПрайс;

26 апреля - Отчет по МСФО за 1 квартал от Сбербанк;

26 апреля - IPO МТС Банк;

27 апреля - Отчет по РСБУ за 1 квартал от РусГидро;

27 апреля - Отчет по РСБУ за 1 квартал от Юнипро;

27 апреля - Отчет по РСБУ за 1 квартал от ТГК-1.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

По алкашке есть ещё прошлогодний выпуск Кристалла, он уже старый, но срок почти такой же, а доходность у него даже чуть поинтереснее может быть. Из свежего вот такое имеется: Интерлизинг, Контрол Лизинг, ДАРС, Гидромашсервис, Селектел и Эр-Телеком. Впереди нас ждёт ещё множество интересных выпусков, не пропустите.

Объём выпуска — 3 млрд. Ориентир купона: 15–15,5% (YTM до 16,3%). Без оферты, без амортизации. Купоны ежемесячные. Рейтинг AA- от Эксперт РА (март 2024).

Новабев Групп — одна из крупнейших алкокомпаний. Производит и завозит преимущественно крепкие алкогольные напитки, а также владеет 1657 магазинами ВИнлаб. Есть пять ликёро-водочных заводов, один завод по производству этанола и даже винодельческий комплекс. Ранее Новабев был Белугой. Водка с таким названием также имеется. Тикер: 🍸🍹 Сайт: https://novabev.com

• Выпуск: НоваБев Групп-БО-П06

• Объём: 3 млрд

• Начало размещения: 26 апреля (сбор заявок до 23 апреля)

• Срок: 2 года

• Купонная доходность: 15–15,5%

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

Почему Новабев? Может быть, они всё же вернут название Белуга?

Не, название теперь только такое. Будем надеяться, что бизнесу это каким-то образом помогает. Впрочем, это разве что для инвесторов важно. Магазины работают под брендом Винлаб, а напитки носят множество самых разных названий. Лучше посмотреть на показатели.

В марте Новабев поделился результатами 2023 года по МСФО. Отгрузки в натуральном выражении составили 170 млн литров (+1% год к году). Выручка выросла на 20% и составила 116,9 млрд. EBITDA выросла на 11% и составила 19,3 млрд. Чистая прибыль наоборот сократилась на 4% и составила 8 млрд. Показатель Чистый долг / EBITDA в районе 1,66 (был 1,43 по итогам 2022 года). Тут как бы впору размышлять о покупке акций, а не облигаций, с бизнесом у Новабев порядок.

Кроме того, Винлаб тоже растёт. Рост торговой сети составил за год 23%. Общий объём продаж в рознице составил 67,9 млрд рублей (+35% год к году). EBITDA составила 8,2 млрд (+19% год к году). LFL-продажи (это соотношение выручки, которую получили магазины одной розничной сети в текущем и прошлом отчетном периоде) +11,9% год к году. Пьют.

Новабев — это ракета, взлетевшая с космодрома «Успех» , и летящая на планету «Успешный успех». А раз так, то стоит сказать пару слов и про акции. Благодаря росту бизнеса и устойчивости к любым невзгодам, Новабев имеет все шансы радовать инвесторов снова и снова. Ежеквартальные дивиденды (19% суммарно за прошлый год) ничем не хуже ежемесячных купонов. Впрочем, не факт, что удастся повторить в 2024.

Что касается выпуска облигаций, в целом ок, учитывая высокий рейтинг и стабильный бизнес. В обращении находятся на данный момент 4 выпуска, 2 из которых гасятся в этом году (летом и зимой). Доходность по оставшимся около 15% и 16%, что как бы намекает на то, что купон будет в лучшем случае 15%. На этот выпуск и спрос будет хороший. Небольшую заявку я подал, но всё же больше задумался о том, чтобы добавить в портфель ещё и акции. Раньше не изучал Новабев, но в процессе разбора заинтересовался.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал ↗ про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.