Инфляция в апреле — месячные темпы прошлого года точно будут превышены, на конечную цель регулятора по инфляции мы навряд ли выйдем!
Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 16 по 22 апреля индекс потребительских цен вырос на 0,08% (прошлые недели — 0,12%, 0,16%), с начала апреля — 0,37%, с начала года — 2,33% (годовая — 7,8%). Недельные данные выводят нас на 6% saar (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), это значит с декабря 2023 г. темпы роста цен не меняются, а апрельские данные прошлого годы мы превысим однозначно (в апреле 2023 г. месячный пересчёт регулятором составил — 0,39%). Банк России признал, что множество проинфляционных факторов существует, пересмотрев свой среднесрочный прогноз и повысив среднегодовое значение ключевой ставки с 13,5-15,5% до 15-16%, при этом увеличив прогноз инфляции с 4-4,5% до 4,3-4,8%. Также регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 16%, намекнув, что снижение ставки в этом году может и не произойти. Как вы понимаете выйти на цель регулятора в 4,3-4,8% к концу года будет трудно (сейчас вырисовывается 7,8%), есть множество факторов, которые влияют на темпы инфляции:
🗣 По данным Росстата, за период с 15 по 21 апреля производство бензина в РФ снизилось на 7,6%, а дизельного топлива повысилось на 0,5%. Розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,09% (прошлая неделя — 0,26%, это был самый сильный прирост за последние месяцы), на дизтопливо фиксируем повышение цен на 0,07% (прошлая неделя — 0,16%). Напомню, что с 1 марта действует запрет на экспорт бензина, но цены, то растут.
🗣 Продолжается рост цен на бытовые услуги (дорожают быстрее 10% saar), а значит, спрос усиливается (за счёт кредитования), это отмечено и в данных Сбериндекса. Также данный спрос отражается в отчёте ЦБ за март, по предварительным данным (цифры скрыты, обозначили только % значение), потребительское кредитование ускорилось до ~2,0 с 0,9% в феврале (127₽ млрд). Регулятор признал, что на рынке сложилась странная ситуация, когда население одновременно накапливает деньги на вкладах и наращивает спрос в кредитовании с высокой ключевой ставкой. В автокредитовании повышенный спрос связан с тем, что с 1 апреля в России исчезла возможность ввозить новые автомобили с оформлением на физлиц без уплаты доп. платежей.
🗣 ЦБ поддерживает ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1-1,5₽ трлн). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в апреле почти обнулится, а это не есть хорошо —0,6₽ млрд в день начиная с 5 апреля (в январе продавали по 16,7₽ млрд в день, в феврале по 8,1₽ млрд, в марте по 7,1₽). Сейчас $ торгуется по 93,1₽, а вот если направиться в район 100₽, то придётся повышать ставку. Всё будет зависеть от экспорта, а точнее от нефти, которая питает бюджет РФ за счёт налогов, на сегодняшний день цена Urals — 77$, как итог бочка стоит ~7100₽, а это прекрасный результат (главное, чтобы не опускалась ниже 6400₽).
📌 Отметит положительные моменты: с ипотечным спросом начали справляться, в отчёте Сбера портфель жилищных кредитов вырос всего на 0,2% за месяц, с начала года на 0,5% и составил 10,2₽ трлн (в феврале за месяц — 0,4%, с начала года — 0,8%). ВТБ же заработал чистой прибыли за I кв. 2024 г. — 122,4₽ млрд (-16,8% г/г). Всего же банки выдали ипотечных кредитов в марте 447₽ млрд (в феврале 333₽ млрд), в марте прошлого года выдали 569₽ млрд. Ещё в копилку регулятору можно занести, то что статистика по наблюдаемой и ожидаемой инфляции вновь сократилась (ожидаемая с 11,5% до 11%, а наблюдаемая с 14,8% до 14,4%). Но если перегрев в экономике будет усиливаться, то вероятность поднятия ставки на следующих заседаниях высока. Сам регулятор прогнозирует снижение ставки во II полугодии 2024 г., но я обратил ваше внимание на факторы, которые могут продлить ужесточение ДКП ещё на больший срок.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Глобальное производство стали в марте 2024 г. ухудшилось, "виноват" Китай. Россия после февральского минуса воспряла, но цифры скромные
🏭 По данным WSA, в марте 2024 г. было произведено — 161,2 млн тонн стали (-4,3% г/г), месяцем ранее — 148,8 млн тонн стали (+3,7% г/г). По итогам же 3 месяцев — 469,1 млн тонн (+0,5% г/г). Основной "вклад" в ухудшение глобального производства стали в марте внёс Китай, флагман сталелитейщиков (54,8% от общего выпуска продукции) произвёл — 88,3 млн тонн (-7,8% г/г). В плане роста стоит выделить: Индию — 12,7 млн тонн (+7,8% г/г) и Турцию — 3,2 млн тонн (+18% г/г), но как вы заметили Индия и Турция не так сильно влияют на мировое производство, как Китай. Стоит отметить и производственный кризис в EC, на это указывает снижение выплавки, который месяц подряд — 11,6 млн тонн (-4,3% г/г), не помогает даже Германия — 3,5 млн тонн (+8,4% г/г).
🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В марте было выпущено — 6,6 млн тонн (+0,8% г/г), месяцем ранее — 5,7 млн тонн (-4,4% г/г). По итогам 3 месяцев — 18,7 млн тонн (-0,2% г/г). После снижения выпуска в феврале (первое снижение за 10 месяцев), который, кстати, повлиял и на I кв. в целом, металлурги воспряли в марте. У российских сталеваров есть несколько преимуществ: ослабший ₽, внутренний спрос, стабилизация цен на продукцию и завидный кэш на счетах, при этом уже все объявили дивиденды за 2023 г., а кто-то и за I квартал 2024 г. С начала года рост акций сталеваров составил: НЛМК — 30,48%, ММК — 4,89% и Северстали — 34,16%. Почему такой разброс? Давайте разбираться:
🔩 ММК: за I кв. 2024 г. уменьшил производство стали и чугуна, а также у него просели продажи металлопродукции. CAPEX, в I кв. составил — 21,8₽ млрд (+15,5% г/г) и это не предел (по оценке 80-90₽ млрд понадобится за год). FCF снизился до — 7,9₽ млрд (-40,5%), если эмитент вернётся к квартальным выплатам, то с учётом FCF получается 0,7₽ на акцию (1,2% див. доходности). Компания имеет увесистый кэш на депозите (170,2₽ млрд, +5,2% г/г) и отрицательный чистый долг (-95,9₽ млрд), но кто будет себя лишать возможности при такой ставке забирать повышенные %? Как итог СД ММК рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере — 2,752₽ на акцию (див. доходность — 5%), всё в рамках моего прогноза. Из положительного стоит отметить, что ММК ведёт переговоры с ФАС о заключении мирового соглашения и у компании увеличенная дебиторка/запасы сырья (распродадут/получат весомый кэш), но опять же навряд ли див. доходность за 2024 г. будет 2-ой.
🔩 Северсталь: увеличила производство стали и чугуна в I кв. 2024г., но продажи металлопродукции снизила на 11%. FCF в I кв. вырос на 33% г/г до 33,1₽ млрд. Кэш на счетах компании составляет — 403,4₽ млрд (+8% г/г), как вы понимаете чистый долг отрицателен — 238,6₽ млрд. СД Северстали рекомендовал выплатить дивиденды за I кв. 2024 г. — 38,3₽ на одну акцию (див. доходность ~2%). На выплату направят ~97% от FCF, а значит идёт приверженность див. политике и возращение к квартальным выплатам. Так же Северсталь и ФАС договорились о снижении штрафа почти в 10 раз: с 8,7₽ млрд до 900₽ млн.
🔩 НЛМК: у компании отрицательный чистый долг, весомый кэш на счетах, также ЕС продлила разрешение на импорт стальных полуфабрикатов до 2028 г., помимо этого, растёт дебиторская задолженность, как и запасы, а значит есть, что реализовывать и за что ещё получать плату. Как итог совет директоров компании рекомендовал дивиденды за 2023 г. — 25,43₽ на акцию (11% див. доходности), вы были предупреждены об этом сверх дивиденде и о плановом росте акции. Я уверен, что компания вернётся к квартальным выплатам и также договорится с ФАС о штрафе.
📌 Конъюнктура внутреннего рынка до сих пор остаётся достаточно благоприятной (строительная активность и устойчивое потребление в других отраслях промышленности), поэтому металлурги выплачивают дивиденды за 2023 г., на очереди квартальные, а договорённость с ФАС снизит фин. издержки компаний.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
В Питере шаверма и мосты, в Казани эчпочмаки и казан. А что в других городах?
Мы постарались сделать каждый город, с которого начинается еженедельный заед в нашей новой игре, по-настоящему уникальным. Оценить можно на странице совместной игры Torero и Пикабу.
Реклама АО «Кордиант», ИНН 7601001509
Кругом мошенники
Сенат США одобрил новый пакет помощи Украине на $61 млрд
"Мирный" доллар
"История «Мирного» доллара началась в 1918 году, когда американская ассоциация нумизматов обратилась к Правительству США с предложением выпустить памятную монету, посвященную окончанию Первой мировой войны. Властями США предложение нумизматов было поддержано.
Для разработки дизайна монеты приглашен Антонио Де Франчиски.
На лицевой стороне монеты гравером изображена женщина в образе Свободы, прототипом которой выступила жена Антонио – Тереза.
На оборотной стороне Антонио Де Франчиски изобразил белоголового орлана, сидевшего со сложенными крыльями на скале. Примечательно то, что изначально гравер изобразил в лапах орла сломанный меч. Но так как этот символ мог трактоваться как поражение, Джорджем Т. Морганом в дизайн монеты были внесены изменения: сломанный меч заменен на оливковую ветвь - классический символ мира. На скале же, на которой сидит орлан, гравером начертана надпись «Peace» («Мир»), за что доллар и был прозван «Мирным».
Первые серебряные доллары нового образца увидели свет в 1921 году. Чеканились они на монетных дворах Филадельфии, Сан-Франциско, Денвера. В период Великой депрессии чеканка «Мирного» доллар приостанавливалась, а в 1935 году выпущен последний тираж.
Однако следует отметить, что в 1964 году была предпринята попытка вернуться к чеканке серебряных долларов, был даже отчеканен небольшой тираж «Мирного» доллара, но от этой затеи вскоре отказались и все отчеканенные монеты пошли в переплавку. На сегодняшний день неизвестно ни одного экземпляра «Мирного» доллара 1964 года.
Напротив, «Мирные» доллары других годов выпуска редкостью не являются и их можно приобрести по вполне сносным ценам во многих нумизматических магазинах или на аукционах."
Монетка попала ко мне с очередным обменом.
Диаметр 38,1 мм, серебро 0,900. Монетный двор Филадельфии (Филадельфия - нет отметки МД, D - Денвер, S - Сан-Франциско)
Примечательная черта данной монеты - волнообразный рубец на щеке женского лица. Происходило это от соударения монет, выпадающих после чеканки. (вес 26,73 гр. - солидная плюшка) Встречается очень часто. Многие монеты с такой отметкой грейдинговый компании закатывают в свои коробочки не обращая внимания. Считается нормой.
ММК отчитался за I кв. 2024 г. — отмечаем рост в фин. показателях, но CAPEX съедает FCF, див. доходность навряд ли будет двухзначной
🔩 ММК представил нам операционные и финансовые результаты за I квартал 2024 г. В данном отчёте присутствуют интересные моменты, которые в очередной раз убедили меня, что переложившись из ММК в НЛМК, я сделал правильный. Давайте для начала рассмотрим основные данные:
▪️ Выручка: 192,9₽ млрд (+25,5% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 27,7₽ млрд (+20,5% г/г)
▪️ EBITDA: 42,1₽ млрд (+27,8% г/г)
💬 Для начала давайте рассмотрим операционные результаты. Производство стали снизилось относительно прошлого года из-за ремонтов в прокатном отделе (-2,9% г/г, производство в Турции восстановилось), производство же чугуна снизилось относительно IV кв. 2023 г. из-за кап. ремонта доменной печи №8 (-3% кв/кв). Как вы понимаете, продажи металлопродукции сократились, как к кварталу (-5,5% г/г), так и к году (-1,1% кв/кв), но главное то, что сократились продажи премиальной продукции (-10,4% г/г, -12% кв/кв, из-за снижения производства х/к проката), а её доля в портфеле продаж уменьшилась до 38,5%. В общем, это ещё отслеживалось по отчётам WSA.
💬 Выручка увеличилась в связи с ростом цен на продукцию (инфляция и курс $), EBITDA тоже подросла, но вот рентабельность составила — 21,8%, тогда как во II полугодии 2023 г. составляла 26%. Смею предположить, что на это повлияло сокращение продаж премиальной продукции и ростом затрат на основные сырьевые ресурсы.
💬 Чистая прибыль увеличилась благодаря операционной прибыли (+ 20,7% г/г) и лучшей разницы финансовых доходов/расходов (% по кредитам уменьшается из-за сокращения долга, а % по депозитам растут из-за роста кубышки). Отмечу, что расходы на оплату труда знатно увеличились — 21,4 млрд (+31,2% г/г).
💬 Кэш на счетах продолжает нарастать — 170,2₽ млрд (+5,2% г/г). Как вы можете понять, чистый долг отрицательный 95,9₽ млрд (долг ММК составил 74,3₽ млрд на I кв., снизившись по сравнению с предыдущим годом), при этом коэффициент чистый долг/EBITDA находится на уровне –0,47x.
💬 Денежные средства полученные от операционной деятельности составили — 23,5₽ млрд (-23,5% г/г), снижение произошло из-за, что по дебиторки отдали меньше, чем в прошлом году (4 млрд₽ в этом году, 10₽ млрд в прошлом) и повышенного налога (+137% г/г). В 2024 г. ожидается высокий CAPEX, в I кв. он уже составил — 21,8 млрд (+15,5% г/г). Из этого следует, что FCF снизился — 7,9₽ млрд (-40,5%), а это уже напрямую влияет на дивидендные выплаты.
💬 Див. политика компании предполагает — "выплата дивидендов, как правило, будет составлять не менее 100% FCF, если отношение чистого долга к EBITDA < 1", если эмитент вернётся к квартальным выплатам, то с учётом FCF получается 0,7₽ на акцию (1,2% див. доходности). Напомню, что за 2023 г. может выйти — 2,75₽ на акцию (див. доходность — 4,8%, что крайне мало), конечно, компания может увеличить эту выплату (за 2022 г. FCF + есть свободные средства), но не думаю, что это будет аховая сумма (4-5₽ на акцию, всё равно не двухзначная дивидендная доходность). Ждать осталось недолго, Рашников заявил, что скоро они определятся с дивидендами.
💬 ММК ведёт переговоры с ФАС о заключении мирового соглашения, значит, с FCF уйдёт меньшая доля средств (позитив для дивидендов). Северсталь уже договорилась о снижении и сократила, почти в 10 раз штраф.
📌 Итак, ММК увеличил свои фин. показатели, но именно FCF является основой для выплаты дивидендов, а в этом году на CAPEX пойдут нехилые суммы. Компания выбрала инвестиции, а не повышенные див. выплаты, да она может взять кэш с депозитов, но кто будет себя лишать возможности при такой ставке забирать повышенные %? Да и компания всегда направляла меньшие суммы на дивиденды, в отличие от НЛМК или Северстали. Как вы можете заметит. див. доходность не будет в двухзначной, при этом II полугодие под вопросом, ибо там стабилизовался курс/цены, может и не быть драйверов для роста.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Америка...
Источник новости: https://life.ru/p/1655324
Татнефть определилась с финальными дивидендами за 2023 г., заплатят в долг, ибо FCF израсходован. Но дивидендная доходность впечатляет
⛽️ Совет директоров Татнефти рекомендовал финальные дивиденды за 2023 г. в размере — 25,17₽ на каждый тип акций (див. доходность составит порядка ~3,5% на каждый тип акций, если опираться на текущие цены). Дата закрытия реестра — 4 июля 2024 г. Чтобы получить дивидендную выплату, то последний день для покупки акций — 3 июля.
Напомню вам, что ранее компания выплатила дивиденды за I полугодие и 9 месяцев 2023 г. в размере — 62,71₽ на каждый тип акций, сумма же всех дивидендов за 2023 г. может составить — 87,88₽ (12,25% див. доходности по текущим ценам, впечатляет). Ранее в своём обзоре я отмечал, что эмитент перешагнул порог выплат согласно дивидендной политике компании (50% от чистой прибыли по МСФО/РСБУ, где значение ЧП больше), а значит следующая выплата будет сверх этой нормы, тогда прогноз был в 23-36₽ на акцию, ибо республика нуждается в денежном потоке. Так в общем и получились, заплатили 71% от чистой прибыли, порадовав акционеров и Татарстан, но я бы заострил внимание на некоторых фактах из отчёта:
💬 При средней цене за бочку во II полугодии 2023 г. — 6500₽ (это выше, чем в I п. 2023 г. и II п. 2022 г.) чистая прибыль выросла всего на 1%, а операционная снизилась. Почему так получилось? Проблема в налогообложении, государство неплохо так "зарабатывает" на нефтянки.
💬 Что же насчёт чистой прибыли 25₽ млрд принесли курсовые разницы, в 2022 г. был убыток на те же 25₽ млрд. Доходы по % увеличились на 33% (учитывайте рост ставки) до 10,3₽ млрд, а вот расходы по % увеличились почти в 4 раза из-за учтённого дисконта по финансовым активам на 13,2₽ млрд. Прибыль по переработке чувствительно просела — 170,5₽ млрд (-45% г/г)
💬 С увеличением налогов, компания получает компенсацию в виде выплат государством по топливному демпферу. В 2023 г. компания получила 279₽ млрд (в 2022 г. получили 278,5₽ млрд, но в 2023 г. выплату временно срезали в 2 раза), это 78% от операционной прибыли эмитента, да Татнефть зависит от данной выплаты и сильно.
💬 Кэш на счетах эмитента снизился почти вдвое — 84,1₽ млрд. Всё из-за инвестиционной деятельности — 223,6₽ млрд (+39% г/г), компания инвестировала в текущие активы, купила шинный бизнес и турецкие заправки за 27,3₽ млрд (прибыль составила — 4,5₽ млрд).
💬 Чистые денежные средства, полученные от ОП, снизились, а из-за возросшего CAPEXа сократился FCF — 103₽ млрд (-48% г/г). Учитывая дивидендные выплаты за 2023 г. — 204₽ млрд, то выплата дивидендов будет в долг (залезли в кубышку).
Конечно, у компании есть и плюсы:
🛢 Приобретённый шинный завод Nokian за пол года принёс 14,2₽ млрд, при выручке 22,5₽ млрд (купили его с дисконтом за 285€ млн или 28,5₽ млрд по текущим).
🛢 Сегмент разведки и добычи заработал вдвое больше — 219,4₽ млрд.
🛢 Чистый долг продолжает быть отрицательным — 61,3₽ млрд (долги составляют 22,8₽ млрд).
🛢 Татнефть может вернуться к повышенным дивидендным выплатам, свыше 50% от чистой прибыли.
📌 Но сегодняшнюю цену считаю справедливой и не вижу дальнейших драйверов для роста (всё же минусов больше: кубышка сократилась вдвое, прибыль по переработке знатно просела, многое зависит от демпферных выплат и главное, что большая часть экспорта сырой нефти поставляется трубопроводом Дружба через Украину), поэтому после отчёта я продал акции Татнефти зафиксировав прибыль в 70% (попутно получая дивиденды), при этом цена акции после продажи снизилась.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor