Лига Инвесторов

Предыдущие IPO, про которые писал: ВУШ, Genetico, CarMoney, Астра, Henderson, Евротранс, Южуралзолото, Совкомбанк, МГКЛ, Делимобиль, Диасофт, Кристалл и Европлан. Новые тоже скоро будут, не пропустите.

Из всех недавних IPO максимально близким являются CarMoney и МГКЛ. Что одни, что другие какими-то успехами не отличились.

Займер — классическая МФО, выдающая деньги преимущественно онлайн. Их клиенты — те, кому в банке деньги уже не дают. Ставки небольшие — всего 0,8%, правда в день! Более того, рынок растёт, клиентов становится всё больше и больше. Так что, надо брать?

У Займера 6% рынка, объём выданных денег составляет 53 млрд. Манимен на втором месте с 43 млрд, тройку замыкает Вебзайм с 26 млрд. Больше-то, по сути, у МФО ничего и нет.

Продукты вот такие:

• Займы до зарплаты — без обеспечения выдаётся до 30 тыс. руб. сроком до 30 дней.

• Среднесрочные займы — классический кредит сроком до 365 дней на сумму до 100 тыс. руб.

• Виртуальная карта с кредитным лимитом — суммы до 100 тыс. и сроком до 180 дней (в ближайших планах).

Кстати, рейтинг у Займера — солидный BB+ от Эксперт РА (февраль 2024). Подняли с BB. Просто для сравнения: у МГКЛ — BB-, у КарМани — BB.

У Займера база клиентов в 17,3 млн человек. Конечно, это жесть, сколько людей берут микрозаймы, и это только у одной МФО, а их десятки. Своя большая база способствует генерации кэша, поскольку привлечение нового клиента обходится довольно дорого. Лишь 7% текущих клиентов — новые, 93% — повторные. Впрочем, это не означает, что 17 млн активно берут займы. За прошлый год активная аудитория — 1,3 млн человек.

ROE у Займера держится на высоком уровне. За 2023 год — 52%, в 2021 и 2022 годах было и того выше — 62% и 60%. Динамика по чистой прибыли отличная: 1,7 млрд в 2020 году, 3,8 — в 2021, 5,8 — в 2022, 6,1 — в 2023.

Генеральный директор Займера Роман Макаров оценивает бизнес в 35–40 млрд. Это соответствует P/E (соотношению прибыли к капиталу) в районе 5–6. Тем не менее, Роман не исключает дисконта чисто под IPO. И я его понимаю. Предыдущие IPO у схожих компаний прошли со скрипом. Основным источником фондирования Займера является собственный капитал, чья доля превышает 93%.

Займер планирует получить на IPO около 3 млрд рублей путём продажи доли единственного акционера — сделка cash-out. По данным «Ведомостей», справедливый диапазон стоимости компании оценивается на уровне 35-40 млрд. Это соответствует мультипликатору P/E 5,1-5,9 и P/B 2,4–2,7. Если IPO пройдёт с дисконтом и рыночной оценкой около 25 млрд, будет P/E 3,7 и P/B 1,7 — дисконт 9% к Сбербанку по данным Альфы. Но я бы на это не смотрел под таким углом, потому что МФО — это совершенно другие риски.

Дивиденды обещают довольно щедрые — от 50% чистой прибыли, так что можно будет разделить бремя богатения вместе с компанией. При желании поучаствовать. А стоит ли?

Выглядит всё и правда довольно интересно, но я всё же не буду участвовать в этом IPO. Во-первых, МФО находятся под постоянным давлением регулятора. Предельные ставки по микрозаймам уменьшили в 2023 году, будут их уменьшать и далее. Это точно отразится на прибыли. Во-вторых, конкуренция на этом рынке большая, а доля в 6% не слишком убедительна. Долгосрочно мне более интересны большие банки всё же. Тот же IPO Совкомбанка — вот это классная история. А спекулятивно — непонятно пока, какой будет финальная цена. В любом случае, даже спекулятивно участвовать не планирую. Нет, я не исключаю того, что акции пойдут вверх, просто не готов брать риски.

UPD

Займер объявил ценовой диапазон на уровне от 235 до₽270 за акцию. Это соответствует рыночной капитализации в диапазоне от 23,5 до 27 млрд. Сбор заявок от инвесторов начинается в пятницу, 5 апреля, и завершится 11 апреля. Тикер — ZAYM.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в акции и облигации, финансы и недвижимость.

Например, в октябре 1973 года между Египтом и Израилем вспыхнула «война Судного дня». Арабы были вооружены советской военной техникой, и она в ходе конфликта превосходила американское оружие израильтян. Тогда Сорос купил акции американских производителей оружия — вскоре власти США увеличили финансирование своей военной промышленности. Акции подорожали, Сорос заработал миллионы долларов.

А вот в 1980-е у него случались провалы, менявшие отношение к нему от «мистического гения» до «посмешища Уолл-стрит».

Так, в 1987 году Сорос сделал ставку на падение японского фондового рынка и рост американского. Прогноз оказался ошибочным, и в «чёрный понедельник» 19 октября индекс Dow Jones (отражающий цены на акции американских промышленных компаний) рухнул на 22,6%.

Сорос оказался с огромным количеством стремительно теряющих в цене бумаг. Он решил выйти в наличные, и экстренная продажа акций всё больше расшатывала рынок. В итоге «Квантум» потерял более $200 млн. В публикациях того времени журналисты иронизировали над неудачей известного инвестора. Но после этого он ещё не раз доказывал, что умеет делать деньги — притом цинично и безжалостно.

Однако многие эксперты уверены, что в принятии важных решений финансист использовал инсайдерскую информацию. В 2002 г. Парижский суд признал Сороса виновным в получении конфиденциальных сведений, благодаря которым в 1988 г. он заработал около $2 млн на акциях французского банка "Сосьете женераль" . Тогда Сорос был приговорен к штрафу в 2,2 млн евро (позднее сокращен до 0,9 млн).

——————————

⚡️ Ещё больше полезных статей в WikiStockz

Прежде, чем начнём, приглашаю подписываться на мой телеграм-канал об инвестициях. Всё, можно начинать.

Ой, а что случилось?

Схема простая. Включение X5 в список экономически значимых организаций → Минпромторг подаёт в суд на материнскую компанию из Нидерландов X5 Retail Group → её лишают права владения супермаркетами → российская дочка a.k.a. православный и скрепный Икс 5 становится не дочкой, а полноценным владельцем → X5 Retail Group лишается прав → расписки меняются на акции, дивиденды льются рекой, инвесторы подставляют под них вёдра и тазики. Пока что тазики лучше подставлять под другие дивидендные акции, по которым дивиденды уже не за горизонтом.

Икс 5 (корпоративный центр) — это дочка нидерландской X5 Retail Group. Они и управляют всеми магазинами: Пятёрочка, Перекрёсток, Чижик, Красный Яр и Слата. Ну и не только ими, ещё всеми своими складами и логистическими организациями.

Что же делать, что же делать?

Нужно ли что-то делать самим инвесторам? Нет, всё пройдёт само собой. В случае удовлетворения иска акции нидерландской X5 Retail Group будут распределены между инвесторами и конечными собственниками компании. Дочерняя компания будет преобразована в открытое акционерное общество с листингом акций на Московской бирже.

Сроки, в которые это может произойти, довольно сжатые, думаю, что на это потребуется не более двух месяцев, но история может растянуться и на полгода. Тут вообще забавно, как происходит включение в список экономически значимых организаций. Сама организация-то на это не может повлиять, просто это происходит — и точка. Вжух, и редомициляция. Не совсем понятно, будет ли дробление акций, ведь сейчас в одной расписке четверть акции. Полагаю, что да, но вопрос открыт.

После переезда уйдут риски владения расписками, компания сможет выплачивать дивиденды, многие инвесторы типа меня захотят купить акции. Я имею в виду то, что расписки-то накладывают ряд ограничений, поэтому у меня их и не было. Может случиться навес нерезидентов, но это, как мы видим, не означает падения цен.

Меня, конечно же, смущает то, что расписки сейчас если не на максимумах, то рядом, а сама компания супер. Но купить их всё равно нельзя. Мосбиржа с 5 апреля останавливает торги расписками X5 Group в связи с иском Минпромторга. Последним днём для сделок в режиме T+1, в котором торгуют частные инвесторы, было 3 апреля, а для профучастников — 4 апреля.

Дивиденды

Аналитики БКС подсчитали, что при выплате 50–100% чистой прибыли за 2023 год дивидендная доходность составит 5–11%. В последний раз X5 распределяла дивиденды за девять месяцев 2021 года — тогда акционеры получили по 73,65 рубля на каждую расписку. А если компания выплатит ещё и часть средств, скопившихся на балансе за все то время, что дивиденды стоят на паузе, доходность составит уже 20%. Но это пока вилами по воде. В любом случае, после переезда я уже буду думать о том, чтобы добавить Икс 5 в свой портфель.

Кто следующий?

А кто угодно из тех, кто может оказаться экономически значимыми, у кого на бирже расписки, а не акции (Окей, Озон, Русагро, например). Или это чёткий такой сигнал для всех остальных, что пора домой, и если не сами, то помогут. С заботой об инвесторах, так сказать.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.

⚗️ $KAZT $KAZTP — Решение СД: объявить (выплатить) дивиденды в размере:

15 руб. 00 коп. (дивдоходность 2,1%)

Ожидается в течение дня:

🏦 $AFKS — АФК Система опубликует финансовые результаты по МСФО за IV квартал 2023 г - прошлые отчеты

🌽 $GCHE — Последний день с дивидендом 205,38 руб (4%)

☪️ $FIVE — Приостановка торгов ГДР X5 Retail Group на Московской Бирже

🇺🇸 Интересные отчёты премаркета:

$SMPL

🇺🇸 15:30 — Число первичных заявок на получение пособий по безработице

——————————

⚡️ Подписывайся на канал, чтобы получать ещё больше новостей, идей и полезного контента ⚡️

Радикальное решение вопросов не всегда есть хорошо, а это значит, что время от времени я все же буду пить кофе, но это будет ничтожно малое количества кофеина по сравнению с теми объемами, которые были раньше.

Результаты

• Отложено за неделю – 750 рублей

• За всё время – 13 240 рублей.

Покупки

• ММК (1 лот)
  
  Металлургам пора просыпаться, пока только очнулась Северсталь, за что ей отдельное спасибо, но и ММК с НЛМК не должны подкачать. Дивиденды на паузе с 2021 года. По ММК была информация, что в апреле на заседании СД поднимут вопрос о возможном возвращении к дивидендным выплатам. Держим руку на мартеновской печи.

Портфель из кофейных зерен

• Алроса – 20 акций

• Газпром нефть – 3 акции

• Инарктика – 1 акция

• Интер РАО – 300 акций

• КазаньОргСинтез – 10 акций

• ММК – 20 акций

• ОГК-2 – 1 000 акций

• Роснефть – 4 акции

• Ростелеком ап – 10 акций

• Совкомфлот – 10 акций

• Татнефть ап – 1 акция

• Деньги – 274 руб

Что по цифрам?

Вложено за все время – 13 240 руб

Стоимость портфеля – 14 254 руб

Рост портфеля за все время: 7,65%

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там я рассказываю про дивиденды, финансы и инвестиции.