Достоверные китайские сериалы
Ничего необычного, просто Сталин из исторически достоверного китайского сериала отправил министра внешней торговли СССР Микояна на переговоры.
Правильно сделал, что переложился из Газпром в ЛУКОЙЛ. Отчёт Газпрома за 2023 г. расставил всё на свои места, риски только усилились
⛽️ Полтора месяца назад вышла статья, где я попрощался с Газпромом, переложившись в ЛУКОЙЛ. Тогда я получил тонну критики, что продал одну компанию на низах, вторую купил по max цене, при этом ещё лишился 20₽ дивидендов от газового гиганта. ЛУКОЙЛ у меня основной эмитент в портфеле (так что знаю все +/-), поэтому ставка была очевидной: спустя 1,5 месяца ЛУКОЙЛ подрос на ~10% (дивиденды + возможный выкуп у иностранцев), Газпром же снизился на ~3,3%. Я не получил какой-то весомой выгоды от продажи Газпрома (+1% тела и 51₽ дивиденды, для моего пакета, это была ~30% див. доходность, но инфляция это всё подъела), но психологически мне стало комфортнее, я избавился от актива в который слепо "верил". Вышедшая отчётность эмитента по МСФО за 2023 г., только подкрепила мои суждения:
💬 Выручка снизилась до 8,5₽ трлн (-26,7% г/г), но лучше заглянуть в прибыль по сегментам: выручка от внешних продаж сократилась до 4,4₽ трлн (-43% г/г), как итог образовался убыток от продажи газа в -1,179₽ трлн (в 2022 г. прибыль — 1,165₽ трлн). Поэтому операционная прибыль оказалась в минусе 363,7₽ млрд (в 2022 г. прибыль — 1,9₽ трлн), но если убрать убыток от обесценивания финансовых активов, то можно сказать, что компания отработала в 0. Примечательно, что в операционных расходах произошёл убыток от обесценивания нефинансовых активов 1,1₽ трлн, северные потоки?
💬 Как итог, Газпром стал убыточным -629₽ млрд. Разница в финансовых доходах/расходах оказалась в минусе из-за курсовых разниц (прибыль из-за курса уже не та, а долги номинированные в валюте ещё остались) и % расходов (долги растут, требуют больших денег для обслуживания). Не помогла даже прибыль от Газпромнефти в виде дивидендов.
💬 Чистый денежный операционный поток — 2,3₽ млрд (+4,5% г/г), вроде бы неплохие цифры, но CAPEX всё уничтожает — 2,4₽ млрд (+9% г/г). Как вы понимаете FCF в минусе, денег на дивиденды нет, если захотят заплатить, то будут, как в прошлом году платить в долг.
💬 Но главная боль компании — это долг 6,65₽ трлн (+33% г/г), ещё хуже с его обслуживанием оно выросло на 50% до 396₽ млрд. Чистый долг составил 5,2₽ трлн, тогда как значение Чистый долг/EBITDA подскочил с 1,07 до 2,96, просто сумасшедшая нагрузка.
💬 Что же по дивидендам? То Газпром корректирует прибыль на дивиденды, уходят списания и курсовые убытки (на скриншоте понятнее), получается — 724,4₽ млрд, значит на акцию полагается 15,3₽ (див. доходность — 9,85%). Неплохо, скажите вы, но есть одна неувязочка. Согласно див. политике, если значение Чистый долг/EBITDA выше 2,5, то СД может принять решение об уменьшении выплаты.
Помимо этого существуют ещё и внешние проблемы:
🔔 Налоги. В период с 1 января 2023 г. по 31 декабря 2025 г. Газпром ежегодно будет направлять 600₽ млрд через НДПИ. Новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год. Также гос-во за счёт повышения НДПИ на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 гг.
🔔 Поставки. При своевременном выходе всех текущих и планируемых проектов на полную мощность — на Китай будет приходиться лишь около 2/3 объёмов поставок газа, которые когда-то поступали в Европу (100 млрд куб.м vs. 150 млрд куб.м). Учитывайте то, что цена сырья для Китая ниже (290$, во многом из-за этого компания убыточна: сокращение поставок и скидки на сырьё), а для начала поставок всё равно потребуются годы и огромные инвестиции.
📌 Газпром проинформировал о сокращении инвестпрограммы в 2024 г., она составит 1,574₽ трлн (в 2023 г., кстати, не удалось сократить), следующим логичным шагом будет отмена дивидендов и уменьшение операционных расходов (особенно в менеджменте). Если этого не произойдёт, государству придётся спасать газового гиганта (отмена НДПИ, льготы, доп. эмиссия и акции на счету ФНБ).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
ВС РФ освободили Очеретино: главное о СВО к вечеру 5 мая
Фото: Вадим Ахметов © URA.RU
Освобождение Очеретино в ДНР
В Минобороны РФ сообщили, что ВС РФ освободили Очеретино в ДНР. «Подразделения группировки войск „Центр“ в результате активных действий полностью освободили населенный пункт Очеретино Донецкой Народной Республики», — заявило ведомство в своем telegram-канале. По информации Минобороны, российские бойцы совершили удар по украинским механизированным бригадам и улучшили свое положение в районах населенных пунктов Архангельское и Новгородское.
Французские наемники в зоне СВО
Экс-помощник заместителя министра обороны США Стивен Брайен заявил, что Франция отправила военных из своего Иностранного легиона на Украину. По его словам, первую группу французских солдатов уже отправили в активные бои с подразделениями ВС РФ в районе Донбасса.
Руководитель Центра экспертного сопровождения политических процессов Алексей Ярошенко сообщил в беседе с Пятым каналом, что прибывшие на Украину французские наемники станут приоритетной целью для российских бойцов и будут уничтожены все до единого. По его словам, на Украину прибыло около ста французов.
Поставки западного оружия ВСУ
Швейцария не собирается поставлять оружие Украине. Об этом заявила швейцарский президент Виола Амерд. По ее словам, страна продолжит закупки оружия, чтобы укрепить обороноспособность Швейцарии.
Окончание конфликта на Украине
Президент республики Беларусь Александр Лукашенко намекнул, что конфликт на Украине может закончиться уже в мае. «Мы очень надеемся, что этот светлый месяц май подарит мир нашему братскому народу», — отметил белорусский лидер. Он отметил, что молитвами будет приближен день, когда братские народы существовали вместе в мире.
Президент Франции Эмманюэль Макрон готов обсудить с главой КНР Си Цзиньпинем перемирие между РФ и Украиной в период проведения Летних Олимпийских игр во Франции. Макрон надеется, что лидер Китая сможет убедить Россию поддержать данную инициативу.
Удары ВС РФ по Харькову
Российские силы совершили удар по району Новая Бавария в Харькове. Об этом заявил координатор николаевского подполья Сергей Лебедев. По его словам, удар пришелся по складу с боекомплектом, где находились военные ВСУ. На месте удара склад детонировал больше двух часов.
Источник:
Ещё один нож в спину?
Председатель КНР Си Цзиньпин прибыл с государственным визитом во Францию. В повестке визита встречи с президентом страны Эмманюэлем Макроном и с главой Еврокомиссии Урсулой фон дер Ляйен.
Глава КНР заявил, что во время визита во Францию обсудит с французским лидером Макроном отношения двух стран, а также важные региональные и международные вопросы.
Си Цзиньпин впервые за пять лет отправляется в Европу. Он посетит Париж, Белград и Будапешт по приглашению лидеров Франции, Сербии и Венгрии. Как сообщил МИД КНР, европейское турне председателя продлится с 5 по 10 мая. Официальный представитель МИД Китая Линь Цзянь заявил, что эти визиты придадут новый импульс глобальному мирному развитию.
Си Цзиньпин и Макрон VS Си Цзиньпин и Путин
The Economist: кто снабжает российскую оборонную промышленность
Несмотря на западные санкции, российская военная промышленность процветает. С начала СВО производство ключевого вооружения для фронта кратно выросло. Например, к началу 2024 года ежемесячный выпуск ракет дальнего действия по некоторым данным вырос вдвое. Такой рост возможен в том числе благодаря новым зарубежным поставщикам, которые предоставляют Москве запчасти, электронику и инструменты.
Как сообщил журнал The Economist, Западу сложно восстановить эту цепочку поставок. Зачастую необходимые комплектующие поступают в Россию через запутанную сеть фирм-однодневок. Но американский Центр стратегических и международных исследований изучил статистику и зафиксировал наибольший объём импорта из одной страны – Китая.
Китайские компании везут в Россию полупроводники, которые необходимы для изготовления различных систем вооружений. Также китайцы предоставляют российской армии оборудование для навигации, запчасти для истребителей и расходные материалы. Данные о финансовых транзакциях показывают, что Поднебесная также поставляет России производственное оборудование, которое используется в производстве станков с числовым программным управлением. С марта по июль 2023-го более 10 тысяч транзакций между Китаем и Россией включали закупку такого оборудования. Причём американцы полагают, что официальные объёмы поставок занижены.
Данные Центра показывают, что импорт военных товаров начал расти после сентября 2022 года, когда в России была объявлена частичная мобилизация. Пик поставок из Китая пришёлся на март 2023-го – тогда председатель КНР Си Цзиньпин приехал с визитом в Москву. Официально Пекин заявил, что поддерживает нейтралитет и не поставляет России оружие. Но экспорт комплектующих показывает, что это не так. И за это Штаты уже публично обвинили Китай в так называемой поддержке российской агрессии.
Но дружественные отношения России и КНР – не единственная головная боль для Запада, который стремится вставлять палки в колёса Москве. Несмотря на жёсткий контроль экспорта, в 2023 году Евросоюз всё равно поставлял России товары своего производства. Например, через третьи страны вроде Турции и Эмиратов Россия получала комплектующие из Франции, Германии и Японии. Исследование Королевского объединённого института оборонных исследований, проведённое в декабре 2023-го, показало, что один из ведущих российских дистрибьюторов микроэлектроники «Компэл» получал огромные поставки западных запчастей не только через Гонконг, но и через Германию.
Западу будет сложно закрутить гайки ещё сильнее. Как минимум потому, что Россия переходит на менее продвинутое оборудование – самые передовые инструменты закончились. Это означает, что российские военно-промышленные производства будут искать варианты с применением технологий, которые используются и для гражданских целей. А прекратить их поток по международным цепочкам поставок будет почти невозможно.
Также сложность заключается в том, что Украина тоже частично зависит от китайских производителей запчастей (хотя поставки туда по объёмам намного меньше, чем поставки в Россию). Если Запад начнёт давить санкциями китайские фирмы, то пострадает и опекаемая им Украина.
Так что пока российский бум военного производства продолжится. В 2024 году расходы страны на оборону могут дойти до 115 миллиардов долларов, что на 68% больше, чем в 2023‑м. И всё, что могут сделать западные государства – это пытаться прикрыть лазейки в уже имеющихся санкциях и налаживать собственное производство, чтобы помогать Украине.
Хорошо разбираетесь в звездах и юморе?
Тогда этот вызов для вас! Мы зашифровали звездных капитанов команд нового юмористического шоу, ваша задача — угадать, кто возглавил каждую из них.
Переходите по ссылке и проверьте свою юмористическую интуицию!