Акции Газпрома пробивают дно! Дивидендов не будет?
В четверг был опубликован годовой отчет Газпрома, согласно которому 2023 год оказался убыточным! Не могу сказать, что это было неожиданно для меня, но акции отреагировали на эту новостью резким падением по итогу дня на 3,16%. И вчера это падение продолжилось! Акции падают еще на 1,62%. А вместе с Газпромом снизился и весь российский рынок. И, действительно, складывается впечатление, что Газпром способен развернуть вниз и другие весомые акции. Давайте же разберемся в деталях.
График (D1) акций Газпрома
В последние месяцы практически ничего не писал про Газпром, ибо свой прогнозпо этой акции и возможным дивидендам я сделал еще в конце прошлого года, и с того момента в данной акции практически ничего не изменилось. Цена продолжала движение в коридоре ₽158-168 с небольшим уклоном вниз, а я ожидал пробой ₽158 и движение к ₽130-140. Ну, что же, видимо, оно уже начинается!
А триггером прорыва ₽158 стал отчет по МСФО за 2023 год, который оказался значительно хуже ожиданий аналитиков. И это неудивительно, ведь мощное снижение мировых цен на газ, потеря самого прибыльного европейского рынка для сбыта газа, уменьшение объемов добычи газа на 20%, а также повышенная налоговая нагрузка ни к чему иному привести и не могли. В 2022 году это было еще плохо заметно, так как тогда за первое полугодие экспорт был рекордным, хотя перспективы компании были уже понятны. Но вот в 2023 году все риски для прибыли компании реализовались.
В итоге в прошлом году Газпром ушел в убыток, который составил ₽629 млрд против прибыли ₽1,23 трлн в 2022 году. В последний раз компания получала годовой убыток по МСФО в 1999 году! Тогда он составил ₽79,3 млрд. Возвращаемся в 90-е?
Выручка Газпрома сократилась на 27% по сравнению с показателем 2022 года и составила ₽8,542 трлн. При этом выручка газового бизнеса упала на 43%, до ₽4,41 трлн, нефтяного — выросла на 4%, до ₽3,52 трлн, а электроэнергетического — увеличилась почти на 9%, до ₽606 млрд.
Вдобавок приведенный показатель EBITDA Газпрома в 2023 году снизился в 2 раза, до ₽1,76 трлн. И при этом выросла долговая нагрузка компании. На конец 2023 года отношение чистый долг/EBITDA составило 2,96, при том, что на конец 2022 года — 1,07.
И вот на это стоит обратить особое внимание, так как согласно дивидендной политике Газпрома, если уровень долговой нагрузки по итогам года превышает 2,5, совет директоров может принять решение об уменьшении размера дивидендов!
А теперь давайте вспомним, что я прогнозировал по этому поводу в конце прошлого года. Вот цитата из предыдущего обзора:
Из обзора по Газпрому от 23 декабря 2023 года
В целом, мои предположения реализовались, коэффициент чистый долг/EBITDA даже превысил 2.5, а значит, скорее всего, дивидендную политику пересмотрят в сторону уменьшения размера дивидендов. И если раньше предполагал, что размер дивидендов за 2023 год может составить ₽10-20 на акцию, то теперь, думаю, их размер окажется около ₽10 на акцию. Впрочем, их и вовсе может не быть. Тут уж как решит руководство компании.
Так что же теперь будет с акциями? Ну, вряд ли что-то хорошее. В четверг как раз предупредил, что при пробое ₽158 первая цель снижения будет ₽140. И это, на мой взгляд, минимально возможное падение. Скорее всего, если удастся цене все-таки закрепиться ниже последней поддержки ₽158, что выглядит теперь вполне реально, цена в итоге придет в область ₽130-140. А там проходит глобальная поддержка, которую преодолеть будет довольно сложно.
То есть, по сути, реальный потенциал снижения у Газпрома небольшой, и не думаю, что он прям сейчас очень быстро упадет. Более вероятно, что это будет постепенный спад. Однако это постепенное снижение Газпрома будет давить на весь рынок, ведь это одна из самых весомых акций в индексе ММВБ.
И мы уже видим, как годовой отчет отразился на рынке — многие акции начали корректироваться, а индекс ММВБ к настоящему моменту снизился на 1%. Теперь вы понимаете, почему я шорчу фьючерс на индекс от 3455 пунктов и еще усреднял позицию по 3485, рассчитывая на падение индекса, как минимум, ближе к 3330? Вполне возможно, что в этот раз откат индекса может перейти в довольно приличную коррекцию всего рынка. Ранее предупреждал, что именно в текущей фазе движения рынка открывается новая возможность для большой коррекции. И уже скоро она может реализоваться.
А для того, чтобы всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!
Короче говоря, не просто так еще полтора года назад, когда акция Газпрома стоила ₽260, я объяснял, что лучше ее продать и забыть о ней. С того момента цена упала на 43% и это еще на фоне мощного роста индекса ММВБ. И, полагаю, акция продолжит падать к обозначенным целям. А зависит это в основном от того, закрепится ли цена ниже ₽158. Если да, то, весьма вероятно, что развитие движения цены пойдет по описанному мной сценарию.
Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!
Продажу валютной выручки продлили еще на целый год! Рубль начинает большое укрепление?
После того, как курс доллара упал с ₽94,5 до ₽91,25, цена перешла к быстрому восстановлению. Однако оно было недолгим. Вчера рубль снова стремительно укреплялся! Давайте подумаем, это уже какая-то закономерность и смена глобальной картины или же просто дожимание позиций тех, кто покупал валюту выше ₽93 в расчете на девальвацию рубля в апреле-мае после мартовского мероприятия?
График (H1) курса валют USDRUB_TOM
На прошлой неделе после заседания ЦБ, на котором было принято решение сохранить ставку, курс доллара быстро продавили до ₽91,25, вполне вероятно для того, чтобы снять стопы тех, кто закупался выше ₽93. Как писал в прошлом обзоре, свою длинную позицию по доллару, которую бралеще от ₽92 в начале апреля, закрыл в пятницу на пробое ₽92 и перезашел на следующей поддержке по ₽91,4. Тогда же я сделал прогноз на возврат цены к ₽93, который быстро реализовался уже в этот понедельник.
Стоит заметить, что очень много важных новостей появилось на прошлой неделе, о которых как всегда рассказал в еженедельном новостном дайджесте в своем телеграм-канале. И помимо кардинально измененных прогнозов ЦБ по ключевой ставке, правительством было утверждено постановление, которое продлевает требование об обязательной репатриации валютной выручки для крупнейших российских экспортеров до 30 апреля 2025 года, то есть на целый год вперед! Также кабмин увеличил с 90 до 120 дней срок, в который экспортеры должны зачислять не менее 80% иностранной валюты, полученной от экспортных контрактов. Требования касаются перечня экспортеров, в который входят 43 группы компаний из отраслей топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности и зернового хозяйства.
В общем, требования остаются теми же, что и раньше, только лишь сроки зачисления валюты немного увеличили. И знаете, это говорит о многом. Я хоть и ожидал продление меры, но рассчитывал на более существенные послабления. А так как их нет, это означает, что правительство опасается неконтролируемой девальвации рубля даже при наличии меры по обязательной продаже!
То есть, можно сказать, что продлением обязательной продажи выручки аж на целый год вперед правительство подтверждает мое предположение, высказываемое здесь ранее неоднократно — что именно механизм обязательной продажи является основным фактором, сдерживающим девальвацию рубля. Ни высокая ключевая ставка, как убеждает часто ЦБ (если помните, еще в феврале делал отдельный обзор, в котором показал, что утверждения ЦБ не сходятся с реальными торговыми данными), ни сальдо торгового баланса, ни что-либо еще не оказывает последнее время настолько существенного влияния на валютный курс, как обязательная продажа валютной выручки.
Без этой меры, скорее всего, мы придем к тому, что было летом 2023 года, когда нефть была под $100 за баррель и курс доллара был под ₽100 (это было очень необычно). Так что судя по всему, большую девальвацию рубля в этом году удастся избежать. Однако все равно считаю возможным возврат курса к ₽100 в ближайшие месяцы, но при новых вводных выше пока вряд ли допустят.
И это хорошо, ведь в этом случае становится менее вероятным инфляционный сценарий на рынке акций, а значит, более вероятным его большая коррекция, на что и рассчитываю, так как держу шорт по фьючерсу на индекс ММВБ от 3455 пунктов.
Однако что же стоит ждать по курсу доллара в ближайшие дни? Как видите, цена снова падает, и в данном случае это пока некритично. Еще неделю назад я прогнозировал, что курс вернется в область ₽93-93,5. И в понедельник это уже произошло! Но вот пробиться вверх через эту область будет нелегко. Чтобы курс смог снова начать рост заметно выше ₽93, ему необходимо закрепиться над ₽93,2. На достижение этого значения и последующую коррекцию от него я и рассчитывал ранее, поэтому вчера утром решил зафиксировать половину длинной позиции по ₽92,9, которую по ₽91,9 уже начал снова откупать.
Пока ожидаю, что курс снова начнет рост, но меня беспокоит, что вчера цена упала ниже ₽92,5. Сейчас, конечно, праздники, и на рынке гораздо меньше крупных трейдеров, чем обычно, поэтому возможны избыточные по величине движения. Однако замечу, что для продолжения роста нельзя падать ниже ₽91. В этом случае уже полностью закрою свою позицию по стопу, потому что пробой ₽91 может очень сильно изменить глобальную картину, которая выстраивалась последние несколько месяцев. Так что сейчас очень важно внимательно следить за этим моментом, что и буду делать.
Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!
Короче говоря, рубль сдаваться не желает. На мой взгляд, пока более вероятно движение в диапазоне 91,5-93,5. Какие-то серьезные предпосылки для выброса курса в любую сторону из этой области в течение праздников вряд ли появятся. А вот уже потом может начаться направленное движение к определенной цели, и об этом мы обязательно поговорим. Но за какими уровнями стоит внимательно следить, вам рассказал.
Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!
В Питере шаверма и мосты, в Казани эчпочмаки и казан. А что в других городах?
Мы постарались сделать каждый город, с которого начинается еженедельный заед в нашей новой игре, по-настоящему уникальным. Оценить можно на странице совместной игры Torero и Пикабу.
Реклама АО «Кордиант», ИНН 7601001509
Тихий buyback у иностранцев от МТС. Пора настраиваться на другого красного эмитента?
МТС объявил тендерное предложение и оно для меня стало какой-то неожиданностью что ли, потому что в кулуарах фигурировали совсем другие компании, которые могут себе это позволить (большой free-float у иностранцев + есть деньги на сам этот выкуп, проще говоря весомая кубышка на депозитах). Да, доля нерезидентов в МТС весомая (~35%), но компания в долгах, также платит дивиденды в долг и вроде логично было бы снижать долговую нагрузку (учитывая, что по новой див. политике эмитент будет платить минимум 35₽ на акцию до 2026 г., необходим весомый FCF), но когда прочитал параметры, понял, что сделка очень выгодная для эмитента:
📱 Размер выкупа составляет 4,2% от всех акций (83 932 026 акций), также эмитент может увеличить своё предложение без внесений изменений в тендерное предложение, но не более чем на 2% от акционерного капитала.
📱 Цена приобретения — 95₽ за акцию, дисконт порядка 70% к рыночной стоимости актива, за такой пакет придётся отдать 7,97₽ млрд.
📱 Предложение адресовано держателям акций МТС, в том числе JP Morgan Chase Bank N.A. в отношении акций, которые учитываются на счёте депо депозитарных программ. В нём смогут поучаствовать нерезиденты, продав бумаги со счетов типа С.
📱 Как утверждает компания, данный выкуп не должен повлиять на инвестиции, выплату дивидендов и она сохранит комфортную долговую нагрузку (чистый долг/скорректированная OIBDA составил — 1,9x. за 2023 г.).
📱 Этапы сделки: сбор заявок будет приниматься до 28 мая, результаты объявят до 3 июня. В период с 11 по 19 июня планируется провести расчёты с продавцами акций.
Теперь давайте о выгоде для МТС:
📞 Дисконт просто шикарный, лучше, чем у Магнита был. Если данный пакет продать в рынок, то можно получить ~26₽ млрд. Понятное дело, что такой пакет не продать в одночасье и придётся делать скидку (если на горизонте появится крупный акционер), но небольшими долями вливать вы рынок вполне возможно. С другой стороны, интересно, что компания сделает с данным пакетом: погасит (лучший вариант для миноритариев), продаст или оставит на мотивацию сотрудникам.
📞 Покупка акций по 95₽, даёт 36,8% див. доходности (напомню, что совет директоров рекомендовал дивиденд за 2023 г. в размере — 35₽ на акцию). Данный пакет даст ~2,93₽ млрд дивидендов, смотрим на цену покупки (7,97₽ млрд) и рукоплещем руководству.
📞 Если желающих будет больше, то на дополнительных 2% придётся потратить ~3,8₽ млрд, если продать в рынок ~12,5₽ млрд, если оставить под дивиденды ~1,4₽ млрд.
📌 Как вы понимаете схема красивая, но последние сообщения в геополитике насчёт наших активов за рубежом (изъятие российских активов в пользу Украины, хотя я мало верю в этот исход) ставят под сомнение логичность выпуска нерезидентов из наших активов (захотелось добавить ложку дёгтя в эту бочку мёда). Данная схема открывает путь для других наших эмитентов (большой free-float у иностранцев + есть деньги на сам этот выкуп — Лукойл, Сбер, Мосбиржа), напомню вам, что первопроходцем выступил Магнит:
🛒 Выкуп прошёл в 2 этапа: в 1 этапе эмитент приобрёл 21,5% акций, далее нарастил долю до 29,7%.
🛒 Перед 2 этапом о выкупе Магнит продал 3,75% своих казначейских акций с дочки (Тандер). Это было сделано, чтобы компания не переходила порог в 30% владения акциями, иначе бы проводилось обязательное предложение.
🛒 Ретейлер выкупил бумаги на 67₽ млрд, а цена приобретения составила 2215₽ за акцию (сейчас акции торгуются по ~8260₽).
После долгое время обсуждали выкуп ЛУКОЙЛА, но пока что разрешения нет, и МТС опередил нефтяного гиганта.
P.S. Похоже, выкуп акций разрешён, только красным 😅🛑 ЛУКОЙЛ не подкачай а!
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Кошмар капитала: инфляционный кризис
Привет! Меня зовут Андрей, я предприниматель. Моим увлечением является экономика и экономическая история. И сегодня я решил разобраться, что такое инфляционный кризис, как он протекает и как заканчивается. Для тех, кому лень читать текст, внизу есть ссылка на мой YouTube-канал, где я всё это говорю.
Этот материал написан на основе книги Рея Далио «Большие долговые кризисы» и раздела, собственно, про инфляционные кризисы.
Зачем вообще изучать все это? История двигается циклично, в том числе и экономическая. Для того чтобы быть готовым к будущему, нужно знать прошлое. По словам автора книги, благодаря изучению истории он был готов ко многим кризисам, что помогло ему не только не потерять деньги, но и заработать.
Итак, начнем. Инфляционный кризис делится на 5 этапов: ранняя, пузырь, пик, депрессия и нормализация. Обо всем по порядку.
РАННЯЯ СТАДИЯ ЦИКЛА
На этой стадии в экономику вливается большое количество иностранного капитала, так как страна конкурентоспособна и инвестиции в нее привлекательны.
В этот период долг и доходы растут достаточно органически, без перекосов. Долг, естественно, активно растет, так как из-за высоких доходов обслуживать займы достаточно просто.
Внутренняя валюта растет, так как для того, чтобы вкладываться в какую-то экономику, нужно покупать ее валюту, а свою — продавать.
На этой стадии все настолько хорошо, что происходит повышенный рост на единицу инфляции. Это значит, что деньги работают в экономике эффективно. Кажется, так будет продолжаться вечно, и все будет только расти.
Что делают Центробанки? Во-первых, продают свою валюту. Это нужно для того, чтобы не допустить чрезмерного укрепления.
Сильная собственная валюта мешает экспорту, так как товары и услуги дорожают для иностранцев. Продукция других стран может быть дешевле только из-за того, что их валюта слабее.
А еще ЦБ покупает иностранную валюту, облигации, золото и всякое другое для того, чтобы увеличить резервы.
ПУЗЫРЬ
Инвесторы, видя высокую доходность, начинают еще больше вкладываться в страну. Важный маркер пузыря — людям кажется, что инвестиции подобны сокровищу, рисков нет, и все будет расти. Это такая ситуация, где даже водители маршруток говорят об инвестициях.
Инвесторам, в том числе, выгодно иметь активы в стране из-за крепости валюты: они берут долги в своей стране, и вложения в новой приносят больше денег только на уровне роста валюты.
Цены на активы на этом этапе уже высокие и перегретые. Рост во многом уже происходит из-за долга.
Деньги теряют свою эффективность, так как на единицу инфляции приходится все меньше роста, и все обуславливается, по сути, долгом.
На стадии пузыря люди богатеют и начинают потреблять больше импортных товаров. Из-за этого происходит смещение торгового баланса, так как импорт догоняет или даже обгоняет экспорт.
Положение уже достаточно шаткое: любое экономическое, политическое потрясение, рост цен на сырье или что угодно другое может выбить страну с дорожки роста. Но даже и без этого она с нее вылетит.
ПИК ЦИКЛА И ЗАЩИТА ВАЛЮТЫ
Производительность достигла максимума. Инвесторы это видят и начинают выводить свои кровные.
Естественно, процесс подобен спирали: инвесторы выводят деньги —> цены падают —> инвесторы выводят деньги. Это очень больно для экономики страны, потому что она стала очень зависима от иностранного капитала.
Несколько пунктов, которые характеризуют пик цикла:
Доходы от экспорта падают (из-за крепкой валюты)
Сокращение иностранного капитала
Граждане выводят деньги из страны
Импорт становится дорогим
Центробанк переходит в оборону: начинает продавать резервы и повышать процентные ставки. По словам Рея Далио, это не помогает.
Существуют критические взаимосвязи между разницей в процентных ставках и спотовыми/форвардными (спотовая – текущая, форвардная – ожидаемая) валюты. Сумма валюты, которая по прогнозам должна упасть в цене, рассчитывается исходя из того, насколько форвардная цена ниже спотовой. Например, если рынок ожидает, что курс валюты упадет на 5% в течение года, то ему потребуется, чтобы валюта предусматривала процентную ставку на 5% выше. Математика становится еще более сложной, когда обесценивание валюты ожидается в короткий период. Если рынок ожидает обесценивания валюты на 5% в течение месяца, то необходимо, чтобы эта валюта давала доходность, на 5% превышающую ставку этого месяца, — а 5% ежемесячно было равноценно годовой процентной ставке около 80% — то есть уровню, который, вероятнее всего, приведет к очень жесткому экономическому спаду в уже ослабленной экономике. Поскольку небольшое обесценивание валюты (допустим, на 5–10% в год) соответствует крупной процентной надбавке (на 5–10% выше), этот путь оказывается неприемлемым.
Для государства соблазнительно ограничить возможности вывода капитала, но это срабатывает редко. Потому что а) люди умеют находить лазейки, б) сам факт наличия таких ловушек учит людей не попадать в такие ловушки.
ДЕПРЕССИЯ
Страна отчаянно борется за свою валюту. Но, увы, всякой борьбе наступает конец.
Вообще, лучше отпустить валюту сразу: резко и больно. Рынок перестанет ждать дальнейшего падения, и экономика начнет выплывать. Если это делать потихоньку, то все всё равно будут закладывать дальнейшее падение в цены и ожидания. Потенциала для дальнейшего падения быть не должно.
Политики, кстати, часто рассказывают сказки, что будут держать всё в приемлемых рамках. Но потом, без предупреждения, берут и отпускают курс. Такая у них работа.
Что мы видим после отпуская валюты:
Естественно, падение валюты (в среднем около 30%)
Падение цены активов
Продажа резервов
Но и есть и плюсы этого падения! Растет экспорт, потому что товары и услуги дешевеют для иностранных рынков. А еще падает импорт — теперь дорого покупать за границей, как бы ни хотелось новый айфон.
Плохо тем, кто брал в долг в неместной валюте. Из-за падения валюты отдавать придется куда больше денег. А на носу и так кризис, доходы падают. Так многие компании и закрываются.
Веймарская республика (ныне Германия), например, после Первой мировой войны была обложена такими репарациями (естественно, в иностранных валютах), что экономика получила триллионную инфляцию, разруху и большое количество смертей мирных граждан.
Может быть, Центробанку напечатать денег? Если так сделать и сделать неправильно, то граждане увидят возможность вывода капитала за рубеж и еще больше ослабят валюту. Поэтому ЦБ обычно осторожен.
НОРМАЛИЗАЦИЯ
Мы достигли дна. Карета превратилась в тыкву.
Что на этом этапе:
Платежный баланс выравнивается
Приток капитала перестает сокращаться и стабилизируется
Приостанавливается утечка капитала
МВФ и другие международные организации приходят на помощь
Краткосрочные ставки падают, а долгосрочные – держаться на высоком уровне.
Форвардная цена на валюту выше спотовой. То есть рынок ждет укрепления.
Инфляция начинает снижаться
А ПОЧЕМУ, СОБСТВЕННО, КРИЗИС ИНФЛЯЦИОННЫЙ?
Очень много про отток капитала, но я хотел бы отдельно отметить, почему все-таки кризис так называется и почему вызывает рост цен.
Валюта дешевеет. Импорт дорогой, сырье дорогое, оборудование и технологии дороже, чем раньше. Всё это переносится в цены.
Печать денег. Государство, как мы и говорили, печатает немного (1–2% ВВП), но все равно ведь печатает. А больше денег из ниоткуда в экономике – дешевле валюта.
Посмотреть это видео можно на YouTube и заодно подписаться на мой канал.
А еще можно подписаться на мой Телеграм-канал.
Минфин в очередной раз разметил классику, после аукционов доходность взлетела. Высокую ключевую ставку могут оставить до конца года
Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам один выпуск. Индекс RGBI провалился ниже 114 п. и оказался на уровнях марта 2022 г. Доходность бумаг продолжает увеличиваться, последним триггером стало заседание ЦБ, где он сохранил ключевую ставку и намекнул, что такая ставка может продержаться до конца года. Такая доходность в ОФЗ становится привлекательной для консервативных инвесторов, особенно если рассматривать классические выпуски +10 лет. Давайте рассмотрим основные триггеры для повышения доходности в ОФЗ:
🔔 По итогам заседания СД ЦБ состоялось заявление Эльвиры Набиулинной, вот главные высказывания: "Мы готовы удерживать ключевую ставку на высоких уровнях столько времени, сколько потребуется" и "При слишком медленной дезинфляции не исключаем сохранения текущей ключевой ставки до конца года".
🔔 По последним данным Росстата, за период с 16 по 22 апреля ИПЦ вырос на 0,08% (прошлые недели — 0,12%, 0,16%), с начала апреля — 0,37%, с начала года — 2,33% (годовая — 7,8%). Недельные данные выводят нас на 6% saar, это значит с декабря 2023 г. темпы роста цен не меняются, а апрельские данные прошлого годы мы превысим однозначно (в апреле 2023 г. месячный пересчёт регулятором составил — 0,39%). ЦБ признал, что множество проинфляционных факторов существует, пересмотрев свой среднесрочный прогноз и повысив среднегодовое значение ключевой ставки с 13,5-15,5% до 15-16%, при этом увеличив прогноз инфляции с 4-4,5% до 4,3-4,8%. На ключевую ставку влияет: рост цен на бытовые услуги, курс ₽, и ценовой диапазон на нефтепродукты.
🔔 Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн, а это рекордная сумма сначала пандемии (во II кв. хотят разместить 1₽ трлн, с учётом I и II кв. — 1,8 млрд). Помимо этого, Владимир Путин анонсировал расширение расходов бюджета (названные цифры в обращении суммарно дают — 9,713₽ трлн).
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин, похоже, не будет использовать флоатеры в этом году: "Занимать по плавающей ставке сегодня дороже. Доля бумаг с плавающим процентом в наших выпусках примерно 50%, что говорит о рисках для бюджета с изменением ставок на рынке" — Антон Силуанов.
✔️ Согласно, статистике ЦБ в марте основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были физические лица, а также НФО за счёт собственных средств — на 29₽ и 29,6₽ млрд соответственно. Крупнейшими продавцами стали СЗКО, продав ОФЗ на сумму 39,9₽ млрд. Интересно, что на первичном рынке крупнейшими покупателями стали СЗКО, на них пришлось 51,1% от всех размещений, тогда как на НФО в рамках доверительного управления — 29,7%.
✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула 13,7% (ОФЗ 26238 торгуется по 59,35% от номинала с рекордной 13,55% доходностью, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -40% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во 2 декаде апреля она составила — 14,832% (осталась прежней).
А теперь давайте разберём размещение регулятора:
▪️ Классика: ОФЗ — 26243 (погашение в 2038)
Спрос в длинной классике был приемлемым — 108,1₽ млрд, выручка составила — 61,9₽ млрд (средневзвешенная цена —77,9%, доходность — 13,75%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 61,9₽ млрд (прошлый аукцион — 71,5₽ млрд). Согласно, плану Минфина на II кв. 2024 г. необходимо разместить — 1₽ трлн, уже размещено~319,8₽ млрд, план может быть не выполнен, если не использовать доп. размещения (в запасе 7 недель).
📌 С учётом того, что Минфин хочет занять в 2024 году — 2,6₽ трлн (понадобится больше), при этом ведомство отдаёт предпочтение долгосрочным бумагам с ПК доходом, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в "безрисковом" инструменте, помимо этого доходности могут подрасти, если регулятор повысит ставку или сохранит её до конца года.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Прогнозы ЦБ сильно изменились! Что же теперь будет с рынком акций?
В пятницу ЦБ оставил ставку на уровне 16%, однако дал сигнал на ее возможное повышение в будущем. А что, вы думали, ставку будут скоро снижать? Ну, нет, эпоха высоких ставок только началась! И мы еще до конца не знаем, насколько высоких. Фондовый рынок же отреагировал неоднозначно на заявления главы ЦБ. Давайте обсудим, что же заявил ЦБ на пресс-конференции, и как на это может отреагировать рынок в будущем?
График (H4) индекса ММВБ
Начнем с того, что российский рынок акций растет практически непрерывно уже с конца марта, то есть более месяца, что довольно долго. И вот буквально перед заседанием ЦБ наконец-то начался какой-никакой откат индекса ММВБ. Длился он, правда, недолго. Цена начала расти еще утром в пятницу до решения ЦБ по ставке, однако сразу после решения весь рост был скомпенсирован.
Одновременно с этим ЦБ опубликовал свой измененный прогноз по ключевой ставке на ближайшие два года. А именно, регулятор повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год с 13,5-15,5% до 15-16% и с 8-10% до 10-12% на 2025 год. Другими словами, снижение ставки в этом году уже ждать не стоит. Хоть процесс дезинфляции и идет, но он весьма незначительный. Мы уже обсуждали ранее показатели инфляции, сейчас не буду повторяться, но заметные успехи там пока не наблюдаются.
Согласно же прогнозу ЦБ, c учетом проводимой ДКП (надо полагать, удержание ставки около 16% в течение года) годовая инфляция снизится до 4,3–4,8% в 2024 году и вернется к 4% в 2025 году. Иначе говоря, ЦБ уже не считает возможным вернуть инфляцию к своему таргету в 4% до конца этого года. Об этом, кстати, я вам неоднократно объяснял еще в конце прошлого года, что в этом году ЦБ не сможет справиться с инфляцией. И теперь это признает уже и сам ЦБ.
К тому же ЦБ наконец-то заявил, что если процесс дезинфляции остановится, то он не исключает даже повышения ключевой ставки! И что-то (темпы инфляции за последние месяцы) мне подсказывает, что ЦБ все-таки будет вынужден повысить еще раз ключевую ставку на следующем заседании в июне. Сам я ожидал, что это произойдет еще в феврале. Тогда и ЦБ рассматривал такой вариант, но было принято решение сохранить ставку. Скоро мы узнаем, правильное ли это было решение на самом деле.
Как и раньше, считаю, что текущего значения ключевой ставки недостаточно для эффективного торможения инфляции. По сути, жесткая ДКП мало где дает нужный эффект. Разве что на рынке недвижимости. Как писал недавно в телеграм-канале, по данным «Домклик», число ипотечных сделок по РФ за год снизилось более чем в 2 раза. Если в марте 2023 года таких сделок насчитывалось 103,214, то в марте 2024 года — уже 45,809. И это неудивительно, мало кто хочет брать на 30 лет вперед кредит под 16% годовых или еще больше. Это просто безумие. Поэтому большинство сделок осуществляются по льготной программе, пока она еще есть.
А что же у нас рынком акций?
Во время пресс-конференции ЦБ рынок снова продолжил рост, хотя после такой риторики это выглядит странным. Особенно странным, потому что рос рынок в первом квартале этого года как раз на ожиданиях скорого снижения ставки, а этого теперь явно не будет.
Ранее писал, что стал набирать шорт по фьючерсу на индекс ММВБ в расчете на коррекцию рынка. Изначально набрал позицию по 3425 пунктов, затем усреднилее по 3485, что в итоге увеличило среднюю цену входа до 3455 пунктов. Сейчас индекс снова растет, но пока не выше предыдущего максимума, так что это некритично. Не исключаю, что цена может подойти даже ближе к 3500, где в таком случае еще добавлюсь.
Ну а потом уже всё, должна реализоваться коррекция. Иначе в случае продолжения подъема цены рост рынка может перейти просто в неконтролируемый инфляционный рост. Тогда короткую позицию придется закрыть. Пока же в ней остаюсь, так как считаю сценарий коррекции наиболее вероятным. Особенно если посмотреть на индекс РТС. Я уже давно ничего про него не писал, а вот теперь появился повод поговорить об этом индексе, что и сделаю в отдельном обзоре очень скоро. Та картина, которая там сейчас разворачивается, очень важна как для рынка акций, так и для курса рубля, так что об этом стоит обязательно поговорить подробнее.
Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!
Короче говоря, пока рынок не отреагировал на сигналы ЦБ и продолжает рост. Надолго ли? Думаю, нет. Рынок забрался как локально, так и глобально уже слишком высоко. И если рост с 3300 до 3400 был вполне уместен, почему я его и прогнозировал в конце марта, то вот движение выше уже было излишним. На мой взгляд, это искусственное вытягивание индекса вверх. В общем, пора рынок остудить.
Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!
Итоги апреля 2024 года. Покупка акций/облигаций, поступление купонов и участие в IPO
Всех приветствую. На календаре 1 мая, открыть шашлычный сезон затруднительно, когда у тебя минус за окном и снег, но я не отчаиваюсь и подготовил для вас ежемесячный отчёт по инвестициям (отчёт прекрасно дисциплинирует меня и помогает идти к поставленной цели). Напомню вам, что в отчёт входят заметки по моим финансам, инвестициям, лайфхакам с деньгами, плюс щепотка финансовой грамотности.
Стратегия инвестирования
В будущем я хочу обрести финансовую независимость и как можно быстрее, в этом мне поможет фондовый рынок, а точнее денежный поток от дивидендов/купонов. Это не значит, что я брошу работать или приносить пользу сообществу, но точно сокращу часы на это дело, чтобы уделять себе, сыну больше времени. По сути обменяю деньги на время. Как минимум я хочу получать дивидендами/купонами сегодняшнюю сумму трат с учётом инфляции на себя любимого и сына (средние траты в начале 2024 г. составляют - 176000₽, в 2023 г. - 129000₽), но все мы по сути максималисты, если будет больше - я буду только рад. Поэтому я использую понятные мне инструменты (акции, облигации и депозиты). Каждый месяц я соблюдаю доли в своём портфеле:
80% Акций
20% Облигаций
Покупаю дивидендные акции РФ, но не забываю про перспективы роста компании, поэтому изучаю отчётности эмитентов, дивидендную политику, корпоративные события и на основе своих решений приобретаю нужные мне финансовые активы (акцентирую внимание на принятии своего решения, вы должны быть в ответе за свои финансы, а не эксперты и т.д.). Меня также интересуют корпоративные облигации, пока ключевая ставка высокая можно приобретать среднесрочные.
Складирую свободный кэш на непредвиденные расходы или покупку акций на жёстких просадках. Деньги держу на накопительном счёте (интересует счёт с начислением % на каждый день, сейчас использую 1 счёт).
Инвестиции
Моя задача для начала заполнить ИИС (ежемесячно 33400₽, чтобы получить максимальный налоговый вычет), после этого остатки идут на БС, конечно, не забывая при этом пополнять накопительные счета. В этом месяце выходил на биржу за покупками 4 раза (1,3,24 И 26 числа), индекс IMOEX поднялся выше 3400 пунктов и подбирается к 3500 пунктов, поэтому среднегодовая доходность портфеля увеличилась - 28,6%. Сейчас становится покупать сложнее, ибо многие эмитенты в моём портфеле достигли целевой цены и на рынке сейчас осталось мало идей, где работала бы формула хорошие дивиденды+существенный рост тела акции, но всё же покупки сделал. Из новенького могу вам поведать об участии в IPO МТС Банка:
🏦 Размещение произошло по верхней планке 2500₽. Аллокация составила 2,5%. Заходил на 400000₽, но разместил эти деньги у 4 разных брокеров, как итог везде насыпали по одной акции. Продал по ~2680₽, заработок составил 720₽ (минус ещё налоги и комиссия). В который раз убеждаюсь, что в ажиотажных первичных размещениях и где в принципе можно заработать, частным инвесторам делать нечего. В том же Диасофте я получил 7 акций, а заявка была подана на 1₽ млн.
Что же приобрёл?
Акции: Роснефть.
Облигации: iKapРус1Р2, ВСК 1Р-04R
Получил купоны от: Евротранса, ЛСР И Самолёта
На накопительный счёт отправил 10000₽ (свободный кэш).
Итого сумма инвестиций: 100000₽, норма сбережений составила 36%
Финансы
Я использую новый накопительный счёт от банка ВТБ (16% на первые 3 месяца, начисление % ежедневно, дальше 12% если вы зарплатный клиент и тратите 10000₽ в месяц), держу во внимании счёт от банка ДОМ.РФ (ставка 14,7% годовых, начисление % ежедневно, каждые 3 месяца можно открывать новый счёт, значит каждый раз получать повышенную ставку). Кто желает больших % в консервативных инструментах, то вам на Финуслуги, сейчас там проходят акции (до 20% если открываете впервые) - вклады дают увесистые % (с моим промокодом можете получить до 4000₽ сверху, промокод - RF7ADHDFX). За апрель заработано 5500₽ кэшбэка, использовал 3 банка в получении каши Альфа-Банк, Тинькофф и ВТБ. Хотите получать столько же халявы, вот ссылки на дебетовые карты Альфа-Банка, Тинькоффа и ВТБ с плюшками для вас.
Что по развитию и жизни?
🗣 Сделал коррекцию зрения, поэтому отложил спорт-зал на месяц. Запустил наконец-то канал на ютубе. Отметил профессиональный праздник. Стараюсь следить за здоровьем и умственной активностью, так сказать поддерживать своё долголетие, провожу время с сыном и получаю самые бесценные эмоции.
🗣 Прослушиваю книгу: Мозг (Дэвид Рок). О том, как работает человеческий мозг.
🗣 Телеграмм-канал продолжает планомерный рост и сейчас насчитывает 5030 подписчиков, в нём идёт активное обсуждение инвестиционных тем, финансовых лайфхаков и задушевные беседы других частных инвесторов.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor